可持续性有待观察,多因素合力下4月进出口反弹符合预期

金沙娱樂城下载,按美元计4月出口同比12.9%,市场预期8.0%,前值-22.7%。进口同比21.5%,市场预期16.0%,前值14.4%。贸易帐287.8亿,预期277.5亿,前值-49.8亿。按人民币计4月出口同比12.9%,市场预期8.0%,前值-22.7%。进口同比21.5%,市场预期16.0%,前值14.4%。贸易帐287.8亿,预期277.5亿,前值-49.8亿。4月进出口增速均如期反弹,与市场预期相差不大,考虑贸易数据波动性较大,该预期差在合理区间,可视为符合预期。进口相较出口超预期,验证4月国内“小阳春”。

事件:今年1月份,按美元计,我国1月进口同比36.9%,前值4.5%;1月出口同比11.1%,前值10.9%;1月贸易帐203.4亿,前值546.9亿。

   
工作日与基数效应助力增速反弹。贸易数据经历一季度符合季节特征的大幅波动,3月出口增速负增长,贸易帐单月录得逆差。4月两种汇率计价的出口增速基数均较3月明显下降,助力增速反弹,进口基数同样下降。此外,今年4月共计20个工作日,也较去年4月多一个工作日人民币汇率对外贸出口压制缓解。前期人民币表现强劲,人民币实际有效汇率指数自去年9月上升至120的平台,今年2月更是达到127,3月小幅回落至125,4月中枢继续下移至116附近,人民币强制对外贸出口的压制缓解。4月下旬开始,美元指数开启一轮显著走强,人民币相较美元小幅贬值,当前贬值幅度低于美元升值幅度,人民币汇率指数未必明显下降,但同样难以大幅上涨。

   
按人民币计,中国1月进口同比30.2%,前值0.9%;1月出口同比6%,前值7.4%;1月贸易帐1358亿,前值3619.8亿,收窄59.7%。

   
对美出口暂未受影响,高技术、机电出口仍然亮眼。4月美元计高技术产品出口增长20.73%,机电产品出口增长15%,均高于全部出口增速4月人民币计对美出口2289.5亿元,增速反弹幅度基本接近全部出口,美国经济持续表现强劲对冲可能的摩擦影响。同时我们需要考虑这样的可能:为避免6月双方加征关税影响,贸易商可能在此之前提前出货。

   
点评:出口方面,按美元口径,1月出口同比比12月份微增,按人民币口径稍有下降,主要原因:(1)美元汇率持续贬值影响,在人民币升值周期内,出口商更有意愿以人民币为依据去确定出口单价,这势必会影响出口量,但以美元计价出口金额不可避免带入了汇率变动因素。1月人民币兑美元汇率整体呈上升态势,人民币全月上升6.67%,美元兑人民币中间价从月初6.50左右震荡降至6.30左右,如果考虑同比去年,则升值幅度超过9%。(2)春节错月因素,今年春节在2月中旬,去年在1月末(去年1月约减少工作日20%),春节效应造成去年1月出口基数相对较低,如以平均每工作日出口金额计算,美元口径日均出口增速甚至是负增长。(3)主要发达经济体经济持续复苏回暖,欧美日三大经济体PMI虽略有下滑仍在扩张区间,外需增速仍有支撑。

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