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  人物简介

  文│机构投资 

  易强,曾任荷兰保险北京代表处副代表,招商基金管理有限公司业务发展部副总监,比利时联合资产管理有限公司中国地区业务发展总监,比利时联合资产管理有限公司上海代表处首席代表,2005
年至今,任金元比联基金管理有限公司筹备组副组长和金元比联基金管理有限公司董事总经理。

  Institution Investment 宁鹏

  投资箴言:有经验的老家伙值得信赖(巴菲特)。

  2011年初,英国伦敦,某老牌金融机构总部,来自金元比联基金管理公司49%股权的报价被紧张讨论。

  ⊙ 本报记者 牟敦国

  报价方即为金元比联基金管理公司的外资股东——比利时联合资产管理公司(以下简称KBC)。据可靠消息来源,转让价格极低,已几近大甩卖。

  8月6日,A股市场成功越过4600点,开始5000点冲刺之旅,尘封16个月之久的保本基金市场又迎来了一位新成员———金元比联宝石动力保本混合基金。5天发行50亿,销售情况令代销银行感到十分吃惊,在大牛市里,保本基金并未如人们预料中的那样遭遇冷落,金元比联基金管理公司总经理易强也松了一口气,发行如此成功,表明公司制定的差异化战略是正确的,市场已经给予了充分关注和认可。下一步要考验的就是公司的投资管理能力,如何在保本的基础上实现增值,为投资者赢得持续稳定的回报,对此,易强充满信心,信心源自他本人十余年的“本土+海归”的管理经验,源自他筹划组建到金元比联基金公司开张并成功发行首只产品的点点滴滴,也源自金元比联努力成为保本基金和结构化产品专家的细分战略,更源于他对

  “我极力反对收购这部分股权。”该金融机构高层人士对《机构投资》透露。

中国经济发展强劲动力的信心。

  比利时联合资产管理公司的退出,将成为中国公募基金史上外资股东主动退出的第一例。转让价格极可能创出新低。

  规划人生 规划金元比联

  【KBC亏本甩卖】

  无论看易强在新浪博客中的照片,还是见到他本人,给人的印象都是帅气、沉稳,谈起话来,不时嘴角透出一丝调皮的笑容,也增加了他个人的亲和力。

  “已经三年没拿到年终奖了。”金元比联内部人士向《机构投资》透露。

  “我最擅长的就是投资自己,投资自己的教育”,易强告诉记者,他的个人经历比较简单,只是先对自己的人生作出阶段规划,规划好了就按部就班地去实施。

  2006年11月,金元比联基金管理公司(以下简称金元比联)成立,注册资本1.5亿人民币,KBC持股49%,出资7350万元。

  1988年,易强离开家乡武汉,考取了北京大学国际关系学院,这个院系的学生远比其他院系更注重外语能力的培养,毕业进入外企工作也成为该院系学生的就业目标之一。七年后,手持硕士学位毕业后的易强,开始了外企工作之旅。他先是来到一家英资保险经纪人公司工作,两年后跳到荷兰国际集团(ING
GROUP),担任荷兰保险北京代表处副代表,并参与了太平洋安泰、首创安泰等保险公司的筹建,在这家欧洲公司里,让易强对于混业经营有了更为深入地认识。

  据金元比联核心人士透露,金元比联第一年的目标是将亏损控制在3000万元以内,实际的情况好于预期,少亏了1000多万,在第二年甚至实现了盈利。

  工作7年后,易强基于自己新的人生规划目标,又开始了新的教育投资,2001年8月,易强前往美国攻读哈佛大学肯尼迪商学院的公共事务管理硕士(MPA)学位。期间曾参与招商基金管理与ING的合资筹建工作。2003年从哈佛学成归来,易强进入招商基金管理公司任业务发展部副总监,主要负责机构业务。

  然而,从2009年金元证券年报的数据来看,截止到2009年年底,金元证券投资于金元比联的7650万元注册资本,期末金额为5610万元。从金元证券的持股比例来看,这意味着3年间金元比联的亏损为4100万元。

  2004年,已经确定进入中国市场的比利时联合资产管理有限公司(KBC
AM)在筹建上海代表处,在积极物色人选。既深刻了解国内基金公司,又有国际企业工作背景的易强,成为当仁不让的人选,易强也开始了在上海的新一轮工作之旅。

  而2010年金元比联遭遇大幅赎回,缩水的资产管理规模必将给经营造成更大的压力,2010年的亏损预计会更为惊人。

  作为KBC上海代表处首席代表,易强在2005年开始与金元证券接触商谈组建合资基金公司,双方的诚意和决心都很大,公司架构和申请材料报批很快进入实施阶段,2006年10月底,金元比联基金公司正式拿到中国证监会的批文,2006年11月金元比联基金公司正式成立,成为中国第58家基金管理公司。

  “目前市场上,KBC寻求的转让价格低于出资。”知情人士透露。

  与前几年相比,
2007年设立新基金公司的速度明显放缓。从金元比联基金公司正式成立至今9个月时间里,只有浦银安盛基金公司成立获批。组建一家基金公司到正式开张,并不是一件容易的事,有不少基金公司筹建是一班人马,到开业运营时又换了一班人马,或者是由于成立周期过长,或者是当初的规划理念发生重大变化。“幸运的是,从金元比联筹建到开业发行首只基金产品,我都在一线参与,谈当初合资,谈公司章程,到谈基金托管和发行。”易强无疑是金元比联的灵魂人物之一。

  尽管如此,KBC义无反顾的甩卖,还是出乎公司内部人士的意料。

  易强的行事风格与他服务的欧洲金融企业的沉稳风格是一脉相承的。“我们当初设立一家保本为特色的基金管理公司的初衷并没有发生任何变化。”金元比联宝石动力基金的标识就是一颗带着翅膀的宝石,易强专门向记者解释了它的含义,“宝石坚硬稳固,代表本金承诺,不惧市场下跌,一双翅膀赋予增值动力,为投资人分享牛市回报。”

  “去年年底,双方还在讨论增资事宜”,《机构投资》获悉。

  牛市也要配置保本基金

  在分析外资为何撤资时,业内人士表示:

  国内首只保本基金是2003年6月发行的南方避险增值基金,当时市场正处于熊市中段,保本基金的推出,极富创新意义。2004年成为保本基金发展最快的一年,当年共发行了4只保本基金,其后保本基金的发行又陷于停顿状态,尤其是2005年底大牛市启动以来,保本基金似乎成为被遗忘的角落。

  一、金元比联长期处于亏损状态,注册资本急需补充,目前公司经营没有改变迹象,何时能够实现盈利,仍是个未知数;

  在金元比联宝石动力发行之前,市场中只有6只保本基金,金元比联作为一家新成立的基金公司,以保本基金作为首只主打产品,当时经常有朋友质疑易强,金元比联为什么把公司定位在保本基金上,更有朋友直截了当地说我们在股市这么好的情况下发保本基金,简直是疯了。易强表示,“其实我们自己在公司战略定位的时候也有过很长时间的讨论,最后确定金元比联走细分市场的战略,努力成为保本基金和结构化产品的专家。”

  二、合资基金公司的股东治理结构,内部沟通一直是个头疼的问题,金元比联在这方面的困扰并不少;

  易强向记者阐释了金元比联制定这一经营战略的出发点基于以下几点:中国是一个储蓄文化非常浓厚的国度,居民对投资的安全性要求非常高;其二,虽然基金市场近年来有了长足的发展,但基金投资者在整个居民中的比例非常低,保本基金是引导投资者将银行储蓄向基金市场转化的一个非常好的过度产品;其三,外方股东在结构化产品的经验和优势能够使我们在这一特定细分市场上保持优势,也就是竞争差异化。

  三、比利时联合资产受困于金融危机,之前代表处已经撤离,其对海外市场的收缩已有先兆。

  不过,易强也没有一味去推销自己的保本基金,他提醒投资者,“不要全部投资保本基金———这会让投资者损失更多的机会成本,但选择一定比例的保本基金。”最近,中国证券网和上海证券报基金周刊联合展开有关“后5000点时代该不该买基”的调查,有人建议投资者可以从零开始,其实如果市场大调整,基金也不能完全锁定风险,那就不是从零开始的问题了,可能会面临负值的问题,因此,从这个角度而言,易强也建议投资者配置一定比例的保本基金。

  这是否意味着中国基金市场的吸引力在降低?

  第二只基金仍打保本牌

  “客观的说,金元比联只是个案,也并不能代表外资机构对中国基金业的悲观,有公司的因素,也有股东自身的战略考量,”有业内人士表示,“据了解,外资对进入中国基金市场依然非常热衷。”

  作为基金公司的少帅,易强会经常在博客中露脸,也会到基金网站逛逛,他看到有基民
“我的基金上个月才涨了10%,太慢了”一类的评论,就感慨投资者教育的重要性。在发行金元比联宝石动力基金前,公司也发起了多次投资者教育活动,向大家普及保本的理念。

  KBC作为全球最大的保本基金管理人之一,2005年携手金元证券,以组建合资基金公司的形式介入中国的资产管理行业,原本期望依托自己丰富的保本基金设计与管理经验,在成长速度惊人的中国资本市场上分得一杯羹。

  易强也在澄清投资者的一个认识误区,其实,市面上根本买不到保本基金,保本基金只是在募集期内申购才保本,运作期间开放申购是不保本的。从这个角度看,保本基金也是一种稀缺资源。易强表示,“我们这次发行,第一天就卖了30亿,最终募集了50亿,比原先预期要好很多,股东们还是比较满意的。”
从认购数据来看,散户占比很高,大概占到95%。“在5000点之上,他们开始着手配置一些保本基金,这其实也是投资者的一个进步,这也是我们苦心宣传“保本”的一个成果吧!”易强也感到一丝欣慰。

  “成立时也雄心勃勃,目标是3年达到200亿的资产管理规模。”金元比联内部人士证实。

  想赢又怕输,是一些基金投资者的真实写照。易强表示,“投资者应该对于金元比联的保本品牌有充分认识,我们外方股东比利时联合资产管理公司是保本基金专家,其在境外管理了800多只保本基金,它给我们提供了很多支持。我们采取KBC优化恒定比例组合保险策略,有一套很复杂的工具,每天计算第二天可以投资风险资产的比例,然后基金经理按照这样的比较进行资产配置。”

  2007年8月,金元比联在大牛市的背景下,完成了旗下首只基金——宝石动力保本混合型证券投资基金(以下称宝石动力)资金募集。

  易强告诉记者,保本基金与配置型基金运作又是不一样的。尤其是在市场调整的情况下,其它基金可以不卖

  在牛市发保本基金,确有特立独行的勇气。虽然“牛市保本,不败而胜”的观点引起了业界的许多争议,50.32亿的募集规模也算不错的成绩。

股票。“但我们的工具会发出卖股票的指令,那么,基金经理就一定要卖。对于下跌幅度多少必须卖股票,里面有非常明确的规定。因此,我们可能更经常调整投资组合,目的是尽量控制风险。我们在风险管理方面的要求非常严格。”

  然而,此后,金元比联一蹶不振。

  谈及保本基金的前景和阶段性目标,易强表示,“我们希望人们提到保本基金,就想到金元比联。”
其实,保本基金也可以根据投资对象不同,分为股票方向,债券方向的。也可以根据期限不同,分三年保本的、五年保本的,诸如此类。到期后保本的金额数目也可以不同。有向上保的,如保105%、103%,也可以向下保,比如保90%的。也正因如此,虽然第一只产品还在建仓期,但金元比联已经在考虑第二只产品了,易强表示,“这也是一只保本基金,但较第一只会有更大创新和突破。”

  截至2010年12月31日,金元比联总份额由2009年12月1日的31.35亿份急剧缩水至12.21亿份,缩水幅度高达61%,位列60家基金公司第一。其管理基金资产净值也从32.90亿元骤跌至12.51亿元,缩水幅度高达62%。

  数据显示,金元比联宝石动力8月31日的最新净值为1.0113元,已经达到了保本承诺的1.01元。千里之行,始于足下,易强和金元比联在保本基金拓展之路上已经迈出了坚实的一步。

  据业内人士估算,在“规模至上”的基金管理行业,基金公司的“生存红线”大概为百亿。而对现下的金元比联来说,离此规模还很遥远。

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  【“我反对收购”】

  “对收购金元比联的49%外资股权,我投了反对票。”英国某老牌金融机构核心人士对《机构投资》直言不讳。

  “尽管转让价格足够低,但考虑到金元比联目前的经营状况,何时能够扭亏为盈,是个未知数;另外收购必然面临中外股东理念磨合等关键问题,不如重新发起设立新基金公司,目前新公司的审批呈现加速迹象。”该人士表示。

  据悉,除了外资金融机构,某大型国有企业也有意接手KBC手中的金元比联股权。

  “基金业合资近8年,外资对基金业复杂的股东之争感到疲惫,你将会看到一件很震惊的事情。”2010年,有业内资深人士这样对《机构投资》透露。

  该人士暗指,金元比联的外方转让将成为第一例外资主动退出中国基金业的案例,而这一迹象在2010年已露端倪。

  2003年1月,第一家中外合资基金公司招商基金管理公司成立。而今,63家基金公司里有36家外资血统,合资公司已经占据了中国基金业的半壁江山。

  此前所出现合资基金公司股权转让的案例中,泰达宏利的经历最为曲折。

  泰达宏利基金管理有限公司49%的外资股权曾几易其手。从最初的荷银投资管理(亚洲)有限公司,后来转而由富通集团控制,而今又花落宏利资产管理(香港)有限公司。

  2008年,富通整体收购荷银投资亚洲资产管理业务,富通成为泰达荷银49%股权的实际控制人。

  据《证券投资基金管理公司管理办法》第十一条规定:“一家机构或者受同一实际控制人控制的多家机构参股基金管理公司的数量不得超过两家,其中控股基金管理公司的数量不得超过一家。这就是业界简称的“一参一控”。业内人士称,“一参一控”同样适用于境外投资者。

  而巴黎银行不仅拥有申万巴黎33%的股权,还通过旗下的富通集团持有泰达荷银基金管理有限公司49%的股权,以及海富通基金管理有限公司49%的股份。

  泰达荷银的股权转让,主要原因为荷银被富通收购,为了满足“一参一控”规定,富通必须转让所持股权。

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