金童流的血还是红的,元大宝来投信

  

台北5月7日 –
台湾最大投信公司–元大宝来投信周四指出,尽管实体经济未见起色,中国股市依然呈现「疯牛」状态,末路狂奔。

融资余额可视为疯狂的征兆之一,截至4月底,沪深两市的融资余额再度改写历史新高,超过1.8兆元人民币,融资买入金额占大盘成交比例近15%,回顾去年4月,融资余额仅约4,000万元人民币,一年时间成长了近4.5倍,炒股成为全民运动,而借钱炒股更是致富捷径。一般认为牛市有调整才能走的更长远,面对疯牛行情和孱弱的经济,监管当局也拉高分贝进行风险提示,并多方面规范两融业务、限制伞形信托、加快新股发行节奏等,企图减缓牛市脚步。

上投摩根总经理

然而另一方面,随着中国经济的进一步下滑,市场纷纷猜测政府将推出何种货币政策和财政政策来维持经济成长,媒体报导几种可能的政策并称之为「中国版QE」。根据这些报导,中国将向市场注入大量资金,主要通过人民银行直接购买商业银行资产,或者允许政策性银行用长期资产向人民银行抵押贷款等方式。在这些可能的政策中,人民银行都直接或者间接地购买金融资产,扩大央行的资产负债表,因而被媒体称为QE,央行放水让疯牛成了水牛。

笔者认为,牛市太快难免引发泡沫化的疑虑,当前蓝筹股本益比约在19倍左右,很难说出现了大泡沫,但代表成长股的创业板本益比已经来到90倍以上,投资人过于乐观的情绪,正在酝酿创业板的泡沫。当本益比成了本梦比,恐惧压倒了贪婪,泡沫破灭只是迟早的事。

  最近一期的美国商业周刊封面故事是:聪明误事———次级房贷教训,好景不常、风险永在(Not
So Smart!!)。
照片是一位衣装笔挺、典型华尔街金童气质的帅气小伙子,鼻子上加了一个马戏班小丑表演必备的红色棉球,毫不留情地讽刺了许多被称为天王、明星的金融奇才。在每一个资金宽松的时代,都造就了一批名嘴高手,华尔街金童们设计的杠杆倍数一个比一个高。结果美国次级债的问题席卷全球市场,美国股市市值在一个月内蒸发了2.2万亿美元,便宜的资金让钱来的容易,
10%的市值也就去的爽快。集合全世界最聪明一群人创新的产品,号称各种独门配方的量化模型、重重信用担保之下,也不敌市场的无情修理。

在人们渴望牛市的心理下,很容易出现「手里拿着锤子,看什么都像钉子」的奇特现象。例如,一些原本和网路科技不相关的公司收购一家网路科技公司,很可能的结果是「猪插上了翅膀还是猪」,但投资者坚信猪会飞,也能吸引资金炒高股价,被牛市冲昏头的投资者们,已经失去了理性。伴随着牛市行情,目前中国的融资融券和伞型信托等业务也异常火爆,简单来说,这些业务就是证券公司等金融机构向股民提供资金,实现高杠杆炒股的服务。以伞型信托为例,这类资金主要来自银行卖出的金融理财产品,然后以信托方式把资金贷款给机构客户、财务公司和个人大户,用于股票市场投资。

  读完这篇报道,脑袋中立即浮现一句话———金童流的血还是红的!

透过伞型信托融资的一个重要特点就是高杠杆性,目前融资融券业务中的杠杆倍数约在2倍左右,意即自备1万元,可以再融资1万元,达到2万元的投资规模。而伞型信托的杠杆率可以达到4倍,甚至更高,投资人可以在牛市中以小搏大,快速赚取巨额回报,加上低成本的优势,规模成长迅速。

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