全景网络,博时精选股票基金今年首次分红并持续营销

  证券时报记者杨波

  向长富

  “市场在变,投资的方法也在变。”博时精选股票基金经理陈丰看上去年轻而富有活力,“2003-2005年是挖掘黑马的黄金时期,当时明显很好的而价格又没有被体现的公司很多,但后来仅凭黑马策略很难获得超额收益。博时基金公司于是提出了公司的策略———从挑选有限的黑马转向以行业配置为重点的投资风格。”

  博时精选股票基金今日(2007年01月29日)实施今年首次分红——每10份派13.3元,除息后净值降至1元附近。与此同时,该基金今日起进行持续营销,投资者可到工行、建行、招行、中信、深发行、浦发行及相关券商申购,申购代码为050004。

  陈丰表示,这种变化的主要基础是上市公司估值的有效性已大大提高,而基金管理的资金规模又越来越大。“现在面临两个问题:一是经过前几年的挖掘,黑马已没那么容易找,而且规模大了,即使找到一只黑马对净值的贡献也有限;二是一个公司定价低通常是有原因的,是由很多综合因素决定的。”

  稳健中获取超额收益

  2000年从申万研究所来到博时的陈丰,走过了一条通常被认为很标准的基金经理成长轨迹———从研究员到基金经理助理再到基金经理,“投资的发展趋势,就是要跟住宏观经济与行业的发展趋势。”

  博时精选股票基金此次分红,是继博时主题行业、博时价值增长贰号后,博时基金近期第三只分红的基金。今日为该基金此次分红的权益登记日、除息日,红利发放日为1月31日,这也是该基金自成立以来第三次分红。

  关键在动态估值

  据悉,博时精选股票基金自2004年6月22日以来,始终坚持并不断深化价值投资的基本理念,充分发挥专业研究与管理能力,自下而上精选个股,适度主动配置资产,系统有效控制风险,与产业资本共成长,分享

  “在市场有效性提高后,我们可以假设,很多时候一只股票的股价、一个行业的定位,已基本上客观反应了现实的情况,关键是要抓住一个‘变’字,判断未来宏观经济与行业格局可能出现的变化,以及这种变化对行业估值的影响。”

中国经济与资本市场的高速成长,谋求实现基金资产的长期稳定增长。截至今年1月24日,基金份额累计净值已达2.42,累计收益率146.25%(按分红再投资计算),基准的累计收益率为86.80%,超额收益率达到了59.45%。而同期上证A股指数(3028.361,26.46,0.88%)的增长率只有107.55%。

  “太关注一个公司的微观层面有时候容易忽视大的环境。”陈丰表示,过去曾碰到过这种情况,调研中发现一家公司很便宜,回来买了很多,等待其价值被市场发现,但一段时间后经济环境变了,回头一看不知不觉已经不是显得很便宜了。

  除了业绩表现突出外,博时精选股票基金较小的波动率也为基金持有人赢得了收益的稳定性。从截至2007年1月19日的晨星的基金排名表上来看,博时精选股票基金的最近一年风险评价在99只同类型基金中排名12。博时精选股票基金在最近一年的波动幅度为21.75,风险评价为低风险。夏普比率在最近一年为3.88,在99只同类型基金中排名第28。由此可见,博时精选股票基金最近一年中较小的波动率和较高的夏普比率,说明了其不仅在为基金持有人赚取超额收益的同时,也注意了获得超额收益的稳定性。

  陈丰介绍了自己刚管基金时两次投资石化股的经历,2003年石化股动态市盈率很低,“我买了很多,也不希望马上就能赚钱,没想到两个多月就盈利颇丰,但是2004年我投资石化股的时候就不一样了,石化股的动态市盈率仍然不高,但其涨幅却一直落后于大盘。”在陈丰看来,这是很典型的一个案例,“为什么会落后?因为我是用相对静态的估值去判断它的价值,只盯着个股的估值,没有看到行业的运行趋势,而从动态看其估值并不是特别有吸引力。”陈丰认为,在公司分析时要注意两点:首先要看一个公司是否具有持续的盈利能力、是否能带来超额盈利;其次,股价本身是反应变化的趋势,未来趋势的变化一定会体现到股价,如果没有跟宏观经济和行业变化结合,很难准确估值。

  老品牌公司值得信赖

  现在,投资者面临的一个难题是,好的股票都很贵,而差的股票又不能买。“很难选择的时候就去买贵的,市场是有效的,贵有它的道理,应该更加关注以后动态的变化,选择基本面趋势更好的。比如2006年底,钢铁股股价曾经普遍在6~8倍市盈率左右,这时候你会有很明显的判断———低估。但这种情况是不多见的,大部分时候需要你在一个较贵的好行业和一个较便宜的其他行业里进行比较,在难以选择的时候,就应该选择持续向好的行业,即使短期买的贵一点,但长期来看仍然是值得的。买行业趋势不好很便宜的公司,实际上是跟时间在赌博,时间一过你会发现并不便宜。”作为博时投资团队中成长组的成员,陈丰观点鲜明,“比如煤炭股,在

  博时基金作为国内成立最早的基金公司之一,目前资产管理规模已超过730亿元,累计分红超过72亿元,在近日颁发的第三届“中国赢基金奖”评选中,博时获得“2006年中国基金公司综合实力奖”。博时主题行业基金自去年12月18日分红至面值附近后,1月25日基金净值达到1.2322元。1月15日分红到面值附近的博时价值增长贰号,1月25日基金净值为1.091元。

煤炭价格上涨之前平均市盈率达到30倍,而当时别的制造业的公司市盈率15倍,但此后随着煤炭价格的上涨,煤炭股市盈率降得很快,又变得便宜了,只要把时间拉长,你就知道应该买什么股票了。”

  作为价值投资理念的首倡者,博时基金在投资团队建设上,也强调价值投资理念。据博时基金副总裁李全介绍,目前博时投资队伍分为:价值组、成长组、指数组和固定收益组四个团队。指数组和固定收益组,分别管理博时旗下的指数类、固定收益类投资产品;而价值组和成长组则是将公司股票型和混合型基金的基金经理,根据其投资和交易风格的不同而分设的。形象地概括,价值组就是“便宜中捡遗珠”,成长组则是“珍宝中捡便宜”。但总体来说,博时的基金投资管理均是贯彻其倡导的价值投资理念。众所周知,随着去年下半年股市进入大盘蓝筹股新阶段后,博时长期、重仓持有的股票均涨幅不菲,旗下股票型基金在下半年业绩排名全线上扬。博时将继续致力于为持有人创造更好的回报。

  在陈丰看来,成长跟价值的区别在于,价值型公司是赚取稳定的盈利,而成长型公司的盈利增长主要在未来,但条件是能看得比较清楚,“看不清楚的成长就是讲故事,就是投机。”

  至于现阶段是分红好还是转投资好的问题,李全表示,这个取决于投资者的投资目的和对基金未来业绩的信心,如果其投资主要是为了获得现金收入,并认为基金未来的业绩不确定,则选择现金分红较合适;如果投资者这笔投资的资金是暂时闲置的,且对基金未来的业绩抱有信心,则选择红利再投资较合适。博时倡导的价值投资不是概念炒作,它在严格控制风险的前提下,能给投资者带来长期丰厚稳定的回报。去年以来博时旗下基金的表现,也证明了这种坚持的价值。

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