周期景气度上行公司业绩有望大幅增长,公司上修上半年业绩预告【金沙娱樂城下载】

结论与建议:

    风险提示:1、公司产品价格不及预期;2、新建项目不及预期。

   
光学膜产品尚处成长阶段,未来业绩弹性大:公司在聚酯薄膜行业低迷期间,向高端薄膜光学膜突进。2016年10月,年产1亿平米光学膜项目正式投产,当前光学膜二期2亿平米项目仍在建设中,公司计划在2018年年底完成设备安装。2017年半年报中显示,在报告期内1亿平米光学膜项目实现效益为140万元,公司光学膜项目产能释放,以及下游客户开拓还需要一个发展过程。据悉,公司部分光学膜产品已经获得下游巨头企业认证,幷开始逐步批量供货,光学膜产品得到市场认可,为未来业绩增长奠定基础。

   
光学膜产品尚处成长阶段,产品得到下游认证:公司16年10月,年产1亿平米光学膜专案正式投产,光学膜二期2亿平米项目仍在建设中,公司计画在2018年年底完成设备安装。目前公司光学膜通过多管道,向国内外知名品牌供货,随着产量增加,下游客户认可程度提升,公司光学膜业务较17年有望实现扭亏为盈,长期来看,二期光学膜产能释放后,将为公司未来业绩打开增长空间。

   
盈利预测,首次评级–买入:聚酯薄膜行业市场逐渐出清,下游需求向好,且后期新增产能有限,我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为0.74、3.67、5.16亿元,同比增长-44%、395%、41%。对应EPS为0.06、0.32、0.45元,目前股价对应的18及19年PE为20、14倍,对应的PB为0.94、0.89倍,鉴于公司18年业绩有望大幅增长,首次评级,给以“买入”评级。

    盈利预测:我们预计公司
2018-2019年归母净利润分别为4.07、5.61亿元,同比增长445%、38%。对应EPS为0.35、0.49元,目前股价对应18、19年PE为14.5、10.5倍,对应PB为0.76、0.71倍,鉴于公司18年业绩有望大幅增长,且当前估值较低,维持“买入”评级。

   
聚酯薄膜行业上一轮周期景气高点在2010-2011年,2012年以后行业竞争激烈。双星新材在2011年成功上市,通过上市募集资金27.1亿元,其中超募20.5亿元,随后又进行多轮融资活动,储备了大量流动资金,公司凭借这一优势,在行业低迷期期间快速扩大产能,产能由2008年的1.6万吨/年,扩张至目前的30万吨/年,一跃成为国内龙头企业,且近年来公司资产负债率远低于同行业其他公司。与此同时,公司还顺利建成1亿平方米光学膜项目,成功收购江西科为公司,另外2亿平方米光学膜项目计划2018年底完成安装。公司聚酯薄膜产能30万吨/年,随着聚酯薄膜景气度好转,2017年低基期影响,公司2018年业绩有望大幅增长,首次覆盖,给予“买入”评级。

   
公司发布上半年业绩预告修正公告,公司预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.55~1.65亿元,yoy+70~80%,折合每股收益为0.134~0.143元,业绩超预期。(公司原来预计18年上半年实现归母净利润1.19~1.37亿元,yoy+30~50%)其中二季度实现归属于上市公司股东的净利润0.9~1.0亿元,yoy+87~108%。聚酯薄膜(BOPET)行业在经历数年低迷之后,行业景气度逐步回升,且未来新增产能有限,市场出清,公司属于行业龙头,随着聚酯薄膜价格上行,价差扩大,18年业绩有望大幅增长,维持“买入”评级。

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