并表增厚业绩,天创时尚

事件:公司公布2018年一季度报告,小子科技并表因素影响,净利润三位数增长。2018Q1,公司实现营收4.70亿元,同增27.64%;实现归母净利润7501.12万元,同增125.55%;EPS为0.17元,同比增长112.50%;加权平均净资产收益率为3.67%,同比增加1.52pct.。

营业收入增长较为平稳,线上业务及部分子品牌增长亮眼。报告期内,公司实现营收17.34亿元,同比增长12.01%,近3年营收复合增速为2.07%;分季度来看,公司2017年后三季度的单季度营收增速均为双位数,整体来说,营收增长较为平稳。公司通过搭建财务业务一体化平台、全渠道交易平台及商品运营平台,实现了线上线下全网会员通、商品通、库存通、价格通、支付通,全渠道零售运营效益提升较为显著。2017年,公司线上业务实现营收2.36亿元,同比大增55.99%,营收占比提升4.05pct.至13.86%。通过多品牌集团化运营,线下传统渠道形成了一定的竞争格局、实现了规模化增长,营收占比最大、主打经典舒适调性的鞋履品牌kisscat实现营收8.82亿元,同增4.53%,主打时尚艺术调性的鞋履品牌zsazsazsu实现营收1.24亿元,同比大增40.65%,主打优雅精致的鞋履品牌tigrisso实现营收4.05亿元,同比增长20.16%。

   
主业连续4个季度双位数增长,毛利率提升。1)公司在2017年搭建并使用全渠道交易及运营平台,线上线下信息联通,全渠道零售运营效益提升明显;同时公司在积累大量的脚型、鞋楦研究数据的基础上,通过产品、材料以及设备的优化,实现了脚鞋匹配率的提升以及个性化、结构化的产品开发。自2017Q2开始,公司连续4个季度的业绩双位数增长也印证了公司设计能力与品牌运营能力处于提升的上行区间。2)报告期内,公司皮革制品及制鞋主业实现营收4.09亿元,同增11.44%,增速较上年同期提升7.32pct.,主业连续4个季度保持双位增长。3)报告期内,公司提高直营门店比例,直营门店增加50家,直营门店比例同比提升3.40pct.至68.15%,直营店营收占比提升0.78pct.至74.70%,直营店毛利率同比增加1.71pct.带动公司整体毛利率的提升。

   
小子科技并表增厚业绩,剔除并表因素,公司净利润增速未覆盖营收增速。公司于2017年6月以发行股份及支付现金方式购买小子科技100%股权,本报告期,小子科技达到业绩承诺,实现净利润6679.77万元,实现率为103%。小子科技于2017年12月并表,公司业绩增厚,剔除该并表因素,公司实现归母净利润1.21亿元,同增3.29%,该增速未能覆盖营收增速12.01%。原因我们认为主要有二:1)鞋履企业物料成本天然较高,在整体毛利率无明显提升的情况下,净利润规模增长受限。公司主营业务毛利率为57.75%,较上年仅提升0.59pct.,公司线上业务毛利率虽提升幅度较大(+7.64pct.),但由于营收占比较小(13.86%)因而未能构成关键影响。2)公司管理费用及财务费用控制得当,控费水平整体有所提升,但销售费用增加较多,且在期间费用中占比较大,费用端仍承压。报告期公司管理费用率同比下降

   
小子科技并表增厚利润,未来电商业务空间较大。受并表因素影响,2018Q1公司营收同增28%,净利润同增126%,报告期内,电商业务实现营业收入5911.04万元,总营收占比为13%。作为定位于移动互联网精准营销的服务公司,小子科技在业界拥有广泛且具有优势的客户及媒体资源,运营经验丰富,2017年业绩承诺完成率为103%,2018、2019年的业绩承诺分别是8450万元、10985万元,公司未来电商业务有望放量。

   
1.53pct.,财务费用率同比下降0.31pct.,整个期间费用率下降1.38pct.至44.08%,控费水平有所提高。但由于销售收入增长,销售费用较上年增加6189.08万元至5.20亿元,增幅达13.52%,销售费用率同比提升0.40pct.至29.97%。存货周转水平向好,店效同比提升。报告期内随着销售规模扩大,公司存货规模同比增长4.5%至4.18亿元,近3年来存货规模增速首次转正;存货周转天数同比下降34.89天至200.76天,净营业周期同比下降35.62天至201.76天,公司存货及周转水平向好。报告期内,公司继续调整优化渠道布局,着力提升公司线下门店单店运营效率,平均店效均有增长。报告期内,公司新增20家直营门店至1286家,关闭52家加盟门店至641家;直营店平均店效8.04万元/月,较上年增加0.32万元/月,加盟店平均店效2.95万元/月,较上年增加0.32万元/月;公司旗下主要鞋履品牌平均店效同比均有增长,kisscat增加0.33万元/月,zsazsazsu增加0.88万元/月,tigrisso增加1.29万元/月,kisskitty增加1.02万元/月。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注